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2026-10-15｜共 4 家｜點公司名看近40日走勢
毅嘉2402語音轉錄＋Q&A
財務長：前三季營業利益年減 36%，但扣除馬來西亞新廠初期虧損，只年減約 12%——本業與去年差距不…收合重點
- 財務長：前三季營業利益年減 36%，但扣除馬來西亞新廠初期虧損，只年減約 12%——本業與去年差距不大，主要是新廠成本拖累；業外損失來自人民幣升值匯損與融資增加帶來的利息費用。明年隨馬來西亞放量，對獲利成長「比較樂觀」。
- Q：毛利率何時回到 20%？ → A：明年還看不到。明年成長主力是 Flip Chip 打件，毛利率只有約 5~8%；要等毛利較高的 MSAP（業界水準約 40%）放量、占比提高，毛利率才會往 20% 靠近。執行長補充：走「PCB 自製＋打件＋散熱外殼（毛利 25% 以上）」一站式，才能拉高整體毛利。
- AI 占比定義：EMS 說 2027 年 AI 將占集團營收約 40%，執行長釐清這個 40% 就是光通訊；2027 年 AI 內部 Flip Chip 約 80%、MSAP 10%、AI 機櫃軟板 10%，產品別 800G 約 60%、1.6T/3.2T 約 30%。車用占比將由今年 62% 降到 50% 以下，散熱仍在 10% 以下（約 5~8%）。
- Q：光通訊營收能多大？ → A：Flip Chip 出貨金額含零件（零件約占成本八成以上），營收真正的限制不是訂單，是缺料：MLCC、DSP 與 PCB 都缺。單一客戶需求約 27~30KK（ASR 原文，單位未說明）；公司也在跟客戶談改成 consign（客供料）以提高毛利率。
- 馬來西亞產能：SMT 打件線今年 3 條，明年 8~12 條，2028 年規劃到 24 條；車用機構模組廠房使用率約 50%。MSAP 預計明年 Q2~Q3 轉量產，初期稼動率約 3 成，到 2028 年才有機會滿載。
- 資本支出：明年約 15 億，其中馬來西亞（MSAP 等）約 10~12 億、散熱約 3 億。產能目前 85% 在中國，2028 年目標降到 50% 以下，但蘇州、中山營收未來三年不會衰退；北美設廠標的已選得差不多，預計今年定案。
- 散熱客戶進度：美系 PC 品牌高階氣冷已開模、最後測試階段，12 月小量、明年 Q1 依需求量產；今年新接 4~5 個案子、明年 1 月左右量產。杰華精密持股 46.25%，兩家合起來幾乎涵蓋美系等非中國品牌的合格供應商名單（AVL）。
三顧3224語音轉錄＋Q&A
董事長：今年初辦私募，由董事長和另一位大股東認購，淨值拉到近四年高點，目的是強化財務。過去兩年虧損主…收合重點
- 董事長：今年初辦私募，由董事長和另一位大股東認購，淨值拉到近四年高點，目的是強化財務。過去兩年虧損主因是生醫研發費用，加上日本合作公司停止授權後打官司的律師費。
- 董事長口頭數字：今年截至第二季虧損約 600 萬，去年同期將近 5,600 萬，虧損明顯收窄（簡報只有圖表，數字依口述）；營收和去年差不多，改善來自電子部門 AI 零組件毛利提高。董事長期待今年底到明年初出現近五年來的獲利翻轉（屬口頭期望，非財測）。
- 電子事業群（代理 Semtech 近 30 年）：AI 相關五大市場占比 2023 年 32% → 2025 年 47.6% → 2026F 67.5% → 2027F 73%；營收沒什麼成長，但毛利有大幅提升。客戶包括 AI 電源的光寶、台達；交換機切入 CPO，與智邦合作 1.6T/3.2T 前期研發；半導體測試配合是德、安立知、羅德史瓦茲等儀器商。
- 正揚生醫董事長親自到場（ASR 誤作「鎮陽」）：hPL 合約已簽、機台與樣品測試完成、已開始出貨；正揚自稱全球第三大 hPL 供應商。三顧成為台灣第一家在台生產、賣到全球的 hPL 細胞培養液廠，2028 年台灣禁用未處理胎牛血清後需求可望放大。
- 乾眼症藥 Elate Ocular：美國 Phase III 經 FDA 同意單一樞紐試驗即可，受試者由原本八九百人降到 515 人，並可滾動送件 BLA；台灣也申請三期，CMO 由葡萄牙轉到三顧生產。台灣藥證進度：明年第二、三季可能有期中報告，但要看政府審查速度。
- Q：生醫營收何時明顯上來、不再是負擔？ → A：再生醫療法上路後，研究用產品外銷被停掉；未來靠的是 PIC/S GMP 廠與臨床三期經驗做 CMO，正揚是第一家，董事長說很快會有第二、第三家合作夥伴（未具名），電子部門負責撐住現金流。
- Q：iPSC 討論很熱但量沒出來？ → A：董事長認為是台灣的「資訊差」：日本今年已有兩項 iPSC 產品取得條件式核准（心肌細胞片、巴金森），美國 Aspen 只完成一期就拿到約 1.6 億美元融資；三顧 iPSC 個人儲存自稱台灣第一大私庫，並結合三個再生醫療公會打團體戰。
錦明3230語音轉錄＋Q&A
⚠ 本場逐字稿收音很差、ASR 錯字極多，以下只收錄能和簡報對得上的口頭內容。收合重點
- ⚠ 本場逐字稿收音很差、ASR 錯字極多，以下只收錄能和簡報對得上的口頭內容。
- 公司說明 10 月 8 日發生的事件已進入司法偵查，以「偵查不公開」為由不做說明（逐字稿未交代事件內容，投資人宜自行查證相關新聞）。
- 無人機外銷毛利約 30~40%，五金沖壓本業「創造不了大利潤」，所以要靠無人機與 EPC 拉利潤；EPC 今年談的案子較大、還沒結案，所以今年 EPC 營收貢獻很小（Q3 僅 0.9%）。
- 無人機三層需求：實際訂單主要在第二層「備戰需求」（各國國防採購儲備），已有幾個國家重複採購，並有軍方提出任務需求、由錦明代為設計交付；與學術單位合作的 AI 模組預計明年整合到飛控上。
- 展會：11 月沙烏地 SADEX 因利雅德機場遭攻擊、官方警示橘色，公司傾向取消、改去泰國；2027 年不去德國，以波蘭為主，再加美國、日本，依今年參展的接單成效篩選。
喬福1540語音轉錄＋Q&A
本場為總經理單向簡報、沒有 Q&A；財務只講到 2026 年第二季報表、營收講到 9 月，公司表示沒…收合重點
- 本場為總經理單向簡報、沒有 Q&A；財務只講到 2026 年第二季報表、營收講到 9 月，公司表示沒有編列預算、不提供財測，未來展望只講方向不講數字。
- 營收為何下滑（公司說法）：六年營收仍在走低，主因是五軸等高階機台與控制器被台灣、美國列入出口管制，出口要申報、特許，加上「打仗的關係」，接單態度轉趨謹慎；疫情後整體表現公司自評「不算優異」。
- ⚠ 第二季稅後為負數是匯率造成：公司持有大量美金定存，匯率不利時就出現匯兌損失；本業營業利益仍為正，上半年合併仍是獲利。此為業外匯兌，非本業虧損；金額簡報未取得、口頭未提。
- 產品占比（第二季）：切削中心機約 73%，電腦車床因屬小型機台占比低；公司策略是轉向大型客製化（龍門、搪銑床、多軸頭加工機）保住利潤，不在小台機與中國大陸打價格戰，並推機械手臂整合的無人化加工（已有出貨中國大陸的整合案例）。
- 配息：公司現金部位高，不論當年有無獲利每年都配現金股利（口頭提到前年 1.6 元，ASR 辨讀僅供參考），公司自評配息率在同業中最高；與同業比，今年 Q1、Q2 獲利表現略遜，公司歸因於營運中心全在台灣、海外無據點，匯率操作較不利。
- 產業風險（公司列舉）：美國對台關稅、日韓與中國大陸匯率貶值的接單競爭、美伊中東戰爭推升油價與原物料成本、俄烏戰爭使出口歐洲與中東「幾乎停擺」，不能只靠美國市場撐營運；機械業研發人才被半導體吸走也是長期挑戰。
- 研發與展望：研發投入約占營收 3%；未來走客製化、無人化整合、3D 與 AI 智能導入、多元自動化立機（ASR 原文「利機」），公司稱「已經不歸路」。2026 全年營收公司口頭仍以衰退看待，無具體數字。