法說深度摘要

2026-10-12｜共 4 家｜AI 讀簡報彙整｜點公司名看近40日走勢

南亞科2408上市法說 2026-10-12 15:00

Q3 營收 1,336 億（季增 61.9%、年增 612%）、毛利率 85.7%、EPS 25.4…收合重點

Q3 營收 1,336 億（季增 61.9%、年增 612%）、毛利率 85.7%、EPS 25.40 元；前三季 EPS 49.28 元

一句話：Q3 營收 1,336.5 億、淨利 876 億、EPS 25.40 元（Q2 14.66、去年同期 0.50），毛利率衝上 85.7%、營益率 80%；獲利全靠價格——平均售價季增超過 60%（主因長期合約 LTA 重新簽訂調價），位元出貨反而季減中個位數。
⚠ 非一次性、但也非量能成長：業外僅 24 億（占 1.8%），沒有處分利益灌水，本業就是賺這麼多；不過出貨量「維持平穩，待 2027Q4 新廠投產後才逐步成長」，意即到明年底前的成長幾乎都要靠 ASP 撐。營業費用季增 30 億（研發 51 億、銷管 24 億）全是員工薪酬（含未來）增加；所得稅 217 億。
現金：Q3 營業現金流 960 億、自由現金流 752 億，期末現金 2,885 億（淨現金 2,701 億，扣長期借款 184 億）；每股淨值 118.99 元。前三季資本支出 276 億，全年上限 697 億（設備約占五成）。
產品／客群：AI 基礎設施（含伺服器）營收占比超過 20%；產品線涵蓋 DDR5、LPDDR5/5X、DDR4、LPDDR4/4X、DDR3/LPDDR3，並協助客戶開發客製化 AI／WoW 產品；未來擴建皆以客戶 LTA 的 AI 專案為目標。
擴產時程：5A 新廠第一階段 35,900 片/月，2026～2029 資本支出約 3,466 億；2027Q1 裝機、2027Q4 投產，2028 年底達月投片 3 萬片、2030 年底 5 萬片；另規劃屏東 3D 晶圓封測廠。製程：1C 客戶驗證 2027Q1 開始，1D/1E/EUV 開發符合進度；2026 位元銷售量年成長目標「高十位數%」。
市況與風險：Q4 看法——AI 運算（GPU/TPU/CPU/ASIC）主導需求，手機/PC/消費性供給受限，供應商依 LTA 規劃產能、庫存低水位；傳統應用因缺貨與漲價出現降規與產品生命週期延長。公司稱「平均售價有利可望延續」，但售價是唯一引擎，若 LTA 價格或 AI 需求轉向，EPS 波動會非常大。

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富邦金2881上市法說 2026-10-12 16:00

1H26 稅後淨利 973.9 億、EPS 6.67 元；加計 FVOCI 股票處分利益 910.7…收合重點

1H26 稅後淨利 973.9 億、EPS 6.67 元；加計 FVOCI 股票處分利益 910.7 億後合計 1,884.6 億、每股 13.17 元

一句話：本次為投資人會議（資料到 1H26）。1H26 稅後淨利 973.9 億、EPS 6.67 元（去年同期 3.40），ROAE 18.0%；另有 FVOCI 權益工具稅後處分利益 910.7 億不進損益但可分配，合計 1,884.6 億、每股 13.17 元，淨值 1.27 兆（年增 55.3%）、每股淨值 83.7 元、加計 CSM 後 109.3 元。
⚠ 獲利結構要拆開看：910.7 億處分利益是富壽（877 億）與產險賣台股實現的資本利得（富壽國內股票上半年報酬率 65.25%），屬市況好才有的一次性實現，不是經常性利差；而且 2026 起接軌 IFRS 17 並取消覆蓋法，重編後的 1H25 金控淨利是 -566.8 億、富壽 -806.3 億，顯示新制下損益對股債市波動極為敏感，今年的高獲利不宜直接線性外推。
子公司：富壽淨利 556.3 億（投報率 5.35%，含 FVOCI 後 9.18%；FYP 850 億年增 35.1%、總保費 2,281 億年增 18.6%、新契約 CSM 349 億年增 11.4%、CSM 餘額 4,289 億，外價金 1,537 億業界最高）；北富銀 257.4 億年增 31.9% 創新高（利息淨收益 +27.3%、NIM 1.30%、手續費 +39.5%、財管手收 +44.2%、逾放比 0.11%）；富邦證券 110.2 億年增 171.8% 已超越去年全年（年化 ROE 30.85%）；產險 55.8 億、自留綜合率 86.9%、簽單市占 24.9%。
AI 題材：北富銀 AI 相關企業放款年增 21%、存款 +26%，AI/科技占企金放款約兩成；富證承銷 AI 相關上市案市占 12%；富投信 AUM 1.6 兆、2023 年起成長 167%（市場 139%）；產險目標 2027 年商業險兩成保費來自 AI/科技。公司預估台灣 2026 出口年增 42%、超額儲蓄 2027 達 11 兆，視為財管與保單需求的資金池。
資本與股利：2025 年現金股利 4.25 元（現金配發率 50.8%、殖利率 4.7%），近十年現金殖利率 3%～6%、總配發率 40～50%；金控 CAR 由 147.2% 降至 120.1%（新制下）、富壽 TIS 140%、北富銀 CAR 15.4%、富證 243.8%，皆高於法定。海外：東京分行 5 月、雪梨 7 月開業，印度分行年底前。
風險：獲利對台股高度連動（證券、富壽處分利益、財管手收都靠成交量與指數）；IFRS 17 新制下淨值與損益波動放大；避險成本雖降（1H26 台美利差 -124bps）但外匯部位 77% 具匯率風險、未避險美元占 60.9%，台幣升值仍是最大變數。

▶ 歷史影音（2026-08-24，非本場）公司 IR

太極4934上市法說 2026-10-12 14:30

（子公司盛新 6930 興櫃前法說）2026H1 營收 3,695 萬元，已超越 2025 全年 3…收合重點

（子公司盛新 6930 興櫃前法說）2026H1 營收 3,695 萬元，已超越 2025 全年 3,389 萬；資本額 9 億、65 台長晶爐

一句話：本場是太極轉投資的 盛新材料（6930）興櫃前法說，講碳化矽（SiC）晶錠／基板。營收 2022 年 369 萬 → 2023 年 1,214 萬 → 2024 年 3,175 萬 → 2025 年 3,389 萬，2026 上半年 3,695 萬已超過去年全年；但相對資本額 9 億、65 台長晶爐的規模，營收仍極小，簡報未揭露獲利／虧損數字，應視為仍在驗證期、尚未商業化放量的公司。
⚠ 看懂定位：這不是營運成果報告而是募資／掛牌故事。簡報多以市場規模（Yole：Power SiC 2025 年 37 億美元→2031 年約 110 億美元、CAGR 約 20%；半絕緣 SiC 晶圓 2023 年 5.2 億美元→2030 年 17.5 億美元）與「非中國供應鏈」為賣點，實際訂單規模、客戶名稱、量產時間表都只有「驗證後期」「2027 邁向量產放量」等定性描述。
產品／組合：導電型 N-SiC（EV、功率元件）與半絕緣 SI-SiC（RF/5G、低軌衛星、雷達）雙平台，4～8 吋產品布局、12 吋研發中（已用國產長晶爐完成首顆 12 吋晶球）；目前半絕緣占營收 3～4 成，目標提升至超過 5 成；另延伸散熱基板、AR 眼鏡光學、AI 先進封裝材料等新應用。
驗證進度：8 吋導電型通過車用歐美大廠與日本車用大廠實地稽核；導電型已進客戶驗證後期、半絕緣多項產品進關鍵客戶驗證，「多家客戶預計完成最終驗證、正式進入量產」；路線圖 2027 年從驗證走向量產放量，2028 年擴大功率半導體導入與大尺寸客製化材料。
技術資產：自製長晶爐、製程與原料 Know-how 三位一體；36 件專利（含 14 件法人授權，授權期至 2029/12）、120 項營業秘密；取得經濟部 A+ 計畫（12 吋 SiC 長晶）與工業局 8 吋半絕緣計畫補助。經營團隊董事長謝明凱（廣運集團執行長）、總經理謝銘勳（前太極能源總經理）。
風險：SiC 基板全球競爭激烈且價格下滑（中國廠商擴產），公司強調「供應安全、高頻市場非價格競爭」但尚未有量產實績佐證；營收基期極低，任何客戶驗證延後都會讓放量時程往後推；對母公司太極而言，短期貢獻有限，屬題材而非獲利來源。

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全國電6281上市法說 2026-10-12 14:00

2026H1 營收 96.7 億（-1.6%）、毛利率 20.12%、EPS 2.26 元（去年同期…收合重點

2026H1 營收 96.7 億（-1.6%）、毛利率 20.12%、EPS 2.26 元（去年同期 2.23）；2025 年股利 3.3 元

一句話：2026 上半年營收 96.74 億年減 1.6%，但毛利率拉升到 20.12%（+0.58 個百分點）抵銷營收下滑，營業利益 2.76 億年增 2.15%、淨利 2.24 億、EPS 2.26 元（去年 2.23）——營收縮、獲利微增，靠毛利管理而非成長。簡報只給到 H1，未提供 Q3 數字。
⚠ 長期趨勢要留意：年度 EPS 由 2021 年 6.05 → 2022 年 5.88 → 2023 年 5.13 → 2024 年 4.51 → 2025 年 3.70 元，連續四年下滑；現金股利同步由 5 元降到 3.3 元，股息支付率雖高達 89.2%，但殖利率（以均價 71.9 計）4.6% 是建立在獲利縮水的基礎上。上半年 EPS 僅持平，尚看不到趨勢反轉的證據。
營收結構：家電類 87.4 億占 90.3%（白色家電、廚房調理、季節性家電、電視、生活家電），資通訊類 8.5 億占 8.8%；全台 318 間門市、員工 1,592 人（2026/9）。營業費用率 17.27%（+0.48 個百分點），人事與租金壓力仍在。
財務體質：資產總計 99.8 億，其中使用權資產（店面租約）32 億、流動負債 45.3 億，權益 27.9 億、負債比約 72%（自行換算），屬租賃重的通路型結構；存貨周轉 5.26 次略優於去年同期 5.2 次。
策略：三大主軸——店格提升（Digital City 新店型持續拓展、強化實體）、數位轉型（APP 會員、LINE 推播、線上購物平台改版）、ESG（端午送愛心、獨居老人關懷、家電健檢）；簡報此段以照片為主，沒有量化目標或展店數。
風險／觀察點：內需家電市場飽和、電商與量販分食，營收已連續下滑；下半年旺季（夏季空調）表現與是否有新店型帶動同店銷售，是判斷 2026 全年 EPS 能否止跌於 3.7 元附近的關鍵。

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