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法說深度摘要

2026-09-29｜共 14 家｜AI 讀簡報彙整｜點公司名看近40日走勢
聚陽1477上市法說 2026-09-29 14:00
2026H1 營收 170.6 億、EPS 7.65（毛利率 25.3%）；2025 全年 EPS …收合重點
2026H1 營收 170.6 億、EPS 7.65（毛利率 25.3%）；2025 全年 EPS 14.65（-12%）
  • 2026 上半年營收 170.63 億、稅後淨利 19.13 億、EPS 7.65，毛利率 25.3%、營益率 14.4%、淨利率 11.2%，獲利率回到 2025 全年之上；2025 全年營收 344.3 億（-3.1%）、淨利 36.7 億（-12.0%）、EPS 14.65，為近年首度衰退。簡報未列上半年年增比較。
  • 接單價量：2025 出貨 1,750 萬打（-2%）、ASP 62.8 美元/打（+2%），量減價升；2026 產能規劃 1,840 萬打（+5%），印尼占比由 41% 提高到 45%、越南由 42% 降至 35%，新增孟加拉（2%）與薩爾瓦多（1%）產區分散風險。
  • 成本結構：原料占營收 56%、人工 12%、費用 7%，毛利率約 25%；銷貨成本中主料 58%、副料 16%、人工 16%、費用 10%。
  • 財務體質：2025 底淨現金 11.83 億（現金 26.24 億、負債 14.41 億），總負債/總資產僅 6%；2025 資本支出 US$2,316 萬（約 7.18 億）；股利配發率維持 7~9 成，2025 年配發現金 15.0 元。
  • 匯率：淨曝險部位約 2 成以美元/台幣遠期契約避險，2025 兌換損失僅 -910 萬（占營收 -0.03%）；產業趨勢強調品牌商供應商集中、大者恆大、縮短供應鏈時間與企業責任評鑑，大型供應商規模將成新進入障礙。
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為升2231上市法說 2026-09-29 14:30
2026H1 營收 14.87 億（-12.6%）、EPS 0.39 轉正（2025 全年 -1.6…收合重點
2026H1 營收 14.87 億（-12.6%）、EPS 0.39 轉正（2025 全年 -1.63）
  • 2026 上半年營收 14.87 億（去年同期 17.02 億，-12.6%），但 EPS 0.39 由虧轉盈（去年同期 -0.33、2025 全年 -1.63），靠產品組合、毛利率與費用控管扭轉；營收下滑主因 TPMS IC 供應短缺與美國市場通膨壓抑客戶拉貨。
  • 展望：下半年 TPMS IC 供應逐步恢復、訂單出貨回升，公司預期下半年營運優於上半年；美國大型電商物流車隊導入 ADAS 安全系統大量出貨列為新成長動能。
  • 軍工列為 2027 重要成長動能：國內無人機反制標案陸續公告，警政署「無人機區域聯防反制系統」36.7 億（公告稱 2 年內再擴充 3 倍）、國防部可攜式與地面部隊反制系統約 284 億（報載數字，以正式公告為準）。
  • 雷盾（Aegis）全系列：固定式 100/150/200/250/400（RF 偵測、干擾、主動雷達）、可攜/車載 300/360、單兵穿戴 350；主打四大優勢＝雷盾 100/200/300 全球逾 1,200 個場域、350/360 逾 500 個場域部署實績（含烏克蘭前線、北約/五眼聯盟）、自 2015 累積的無人機資料庫、AI 自我進化演算法、技術自主在地生產。
  • 毫米波雷達延伸至國防（無人機主動偵測與硬殺方案）與智慧交通（無號誌路口主動告警、公共空間跌倒/生命體徵偵測、AI 智慧廁所）；美國電商車隊從安全監控切入，再延伸 ADAS 與胎壓監測三項車用商機。
  • ⚠ 目前獲利仍靠車用本業；軍工營收尚未實現，簡報以市場規模（2024 全球反制市場 22 億美元、CAGR 18.5~27.9%）與標案金額鋪陳，無在手訂單數字。
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連展投控3710上櫃法說 2026-09-29 14:30
2026H1 營收 38.36 億（+9.9%）、虧損約 3.8 億、EPS -1.41（總經理口述…收合重點
2026H1 營收 38.36 億（+9.9%）、虧損約 3.8 億、EPS -1.41（總經理口述，簡報損益表為圖片）
  • 2026 上半年集團營收 38.36 億（+9.9%），但毛利率 17.95%（年減約 2 個百分點）、虧損約 3.8 億、EPS -1.41（由盈轉虧）；虧損主因低毛利產品比重仍高、上半年原物料大漲、以及轉型投入大量研發與銷售費用；股東權益減少約 3.4 億。
  • 集團架構：連展科技（連接器/線束，100%）、連騰科技（無線通訊/天線，59.79%）、連訊通信（光通訊 6820，61.82%）、連展電能（充電營運，100%）；資本額 17.7 億、員工約 3,092 人。
  • 連展科轉型五大領域：AI 伺服器（自研 PCIe Gen7、224G 高速背板連接器，與連訊聯合開發 CPO/近晶片光模組/光纖盲插）、車用高速互連（FAKRA/MiniFAKRA 三階段滲透至中央運算平台）、低軌衛星（與世界指標客戶由單一零件擴大至多介面線束）、工控機器人線束、醫療；並導入 MES/PLM/AutoML 降本增效。
  • 連騰：2026 1~8 月營收 8.44 億（+6%），聚焦 AI PC（滲透率 55%）、Wi-Fi 7/5G FWA 網通、低軌衛星天線、無人機 IMU/毫米波雷達/地面追蹤站；整合台灣研發與東南亞製造因應非紅供應鏈。
  • 連展電能：1~8 月營收 0.47 億（+16%），全台 156 站（AC 131、DC 25），台中鐵道下停車場已月獲利，自有品牌 Acon-eco 充電樁 2026Q1 完成認證；台灣電動車 2026 累計至 7 月 21,639 輛、車樁比 8.6:1，市場成長趨緩、建站放慢。
  • 集團策略：以投控模式推動連騰、連訊上櫃掛牌，尋找策略投資者；挑戰為國際大廠壁壘與中低端價格戰、貴金屬與電子元件價格波動、車載/伺服器認證週期長。
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聯嘉投控3717上市法說 2026-09-29 14:30
2026H1 營收 35.3 億（+27%）、營業利益 2.73 億（去年 0.22 億）、稅後淨利…收合重點
2026H1 營收 35.3 億（+27%）、營業利益 2.73 億（去年 0.22 億）、稅後淨利 2.40 億、EPS 1.15 元（去年 -0.38）；1~8 月營收 45.5 億（+23%）
  • 2026 上半年轉虧為盈：營收 35.3 億（+27%），毛利率由 15% 升至 20%，營業利益 2.73 億（去年同期僅 0.22 億），稅後淨利 2.40 億、EPS 1.15 元（去年 -0.38 元）。注意簡報表頭寫「2026Q2」，但數字與 1~6 月營收加總相符，實為上半年累計。
  • 獲利改善主要來自本業而非業外：業外淨額由 -1.27 億縮小為 -0.16 億（公司說明主因匯兌利益較去年多 1.19 億），扣掉業外後本業營業利益 2.73 億仍大幅成長，並非一次性撐起。
  • 月營收動能放緩：1~6 月年增多在 25~33%，7 月降至 8%、8 月 10%（5.05 億）；1~8 月累計 45.5 億（+23%）。產品別車燈應用占 92%；區域別美洲占 80%（36.7 億）、歐洲 10%、台灣 7%。
  • 北美車燈龍頭供應商：1~8 月北美新車每 6.8 輛就有 1 輛使用聯嘉光源、北美市占約 12%；前五大客戶含 Magna、Forvia-Hella、Flex-N-Gate、SL、Koito(NAL)。技術朝 UniFlex、像素化顯示、ECU 智慧控制及 AI 電子後視鏡（CMS）升級。
  • 墨西哥克雷塔羅廠擴產：SMT 線 2026/5 共 3 條 → 年底 8 條 → 2028 年 18 條；預估月產值 2026H2 2.4 億 → 2027H2 4.2 億 → 2028H2 5.4 億（視產品組合而定）。2026 年底前 7 專案(51 機種)、2027Q1 再 27 機種放量；另洽談非車燈車用電子（控制模組、PCBA）北美客戶，預計 2027~2028 量產，公司期望長期營收可追上車燈。
  • 風險：營收高度集中北美（80%），受美國車市、關稅與美元匯率影響；墨西哥廠當地電力吃緊（公司規劃天然氣/市電/柴油/太陽能四重供電）；H1 資本支出 3.2 億、負債比 61%，另有沉浸式餐飲、AI 光通訊（Micro-LED）等多角化布局尚在早期。
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中華食4205上櫃法說 2026-09-29 14:00
2026H1 營收 9.84 億持平、EPS 1.85（去年同期 2.02）；2025 EPS 4.…收合重點
2026H1 營收 9.84 億持平、EPS 1.85（去年同期 2.02）；2025 EPS 4.14、配息 3.5 元創高
  • 2026 上半年營收 9.84 億（與去年同期 9.85 億持平），毛利 3.62 億（-7.9%）、營業利益 2.09 億（-11.8%）、淨利 1.81 億（-8.1%）、EPS 1.85（去年同期 2.02）；營收不動但成本墊高，獲利衰退（去年同期數字為副董事長口述）。
  • 2025 全年營收 20.56 億（+1.7%）、淨利 4.04 億（+2.3%）、EPS 4.14 創高，豆腐銷量 1 億 945 萬盒（+229 萬盒）新高；現金股利 3.5 元為歷年最高，近五年配發率 78.2%。
  • 營收結構：豆腐 77%、OEM 代工 15%、甜點 8%；北區 47%、中區 26%、南區 27%；通路涵蓋鮮食廠、軍公教、餐飲、傳統市場、超商超市量販與電商宅配。
  • ⚠ 成本壓力為下半年主要風險：黃豆 CBOT 期貨 1,290.67（去年同期 1,010.5，+28%）、雞蛋台南產地價 42 元（去年 33 元，+27%）、2027 基本工資連續 11 年調漲至 30,900 元；豆腐單價低、價格穩定，轉嫁能力有限。
  • 產能與新品：屏東潮州新廠投產已解決缺貨與產能不足；開發中新品含小盒裝豆腐點心、高纖/高蛋白豆腐、布丁、豆乳粉粿，杏仁豆花與蒟蒻毛肚為今年新品；訴求超高齡社會與高蛋白飲食需求。
  • 財務：資產總額 28.66 億、負債總額 6.99 億（上半年流動負債增至 6.09 億，含應付股利），股東權益 21.67 億。
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榮剛5009上櫃法說 2026-09-29 14:00
2026Q2 營收 32.1 億（+5% YoY）、EPS 0.5（+35%）；上半年 EPS 約 …收合重點
2026Q2 營收 32.1 億（+5% YoY）、EPS 0.5（+35%）；上半年 EPS 約 1.0；2025 EPS 2.2（-50%）
  • 2026 Q2 營收 32.14 億（季增 12%、年增 5%），毛利率 24%（去年同期 20%），營業利益 3.80 億（年增 36%），歸屬母公司淨利 2.81 億、EPS 0.5（去年同期 0.37，+35%）；上半年 EPS 約 1.0，較 2025 谷底（全年 EPS 2.2、-50%）回升。
  • 2025 回顧：營收 115.6 億（-10%）、營業利益 9.55 億（-51%）、淨利 12.98 億（-50%）；2025 淨利高於營業利益約 3.4 億，有業外挹注（簡報未說明來源）；2026 Q2 稅後淨利 3.05 億低於營業利益 3.80 億，業外貢獻已不明顯，獲利以本業為主。
  • 產業別：航太 30%（Q1 37%）、機械模具與民生 46%、油氣 7%、能源 6%、其他 11%；區域：亞洲 33%、美洲 25%（2025 全年 35%，明顯下降）、歐洲 20%、台灣 17%。
  • 產業展望正面：波音積壓訂單 6,755 架、空巴 9,368 架，FAA 5 月核准 737 MAX 月產 42→47 架；AI 伺服器 CDU 液冷模組帶動高清淨不鏽鋼（ESR/VAR）需求；地緣衝突增加國防特殊鋼需求（槍管、砲管、飛彈殼體、起落架、扭力桿）；油氣受惠美國天然氣/LNG 出口至 2027 持續增長。
  • 擴產：柳營新廠 50T 電弧爐建設中，導入連鑄取代兩道製程提升成材率並縮短生產時間，粗鋼產能規劃由新營 12 萬噸提升至 15 萬噸、柳營新增 24 萬噸；兩廠分工（新營小尺寸棒材、柳營中大尺寸與 ESR/VAR 功能性產品）。
  • 原料：鉻持平（1.55~1.75 美元/lb）、釩與鎳下跌、鉬上漲（77~78 美元/kg）；集團含美國 Alloy Tool Steel、榮剛日本、越南/中國金耘物流，公司治理評鑑連續 TOP 5%。
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豐祥-KY5288上市法說 2026-09-29 15:00
2026H1 營收 44.71 億（+29%）、稅後淨利 5.54 億（+53.7%）、推算 EPS…收合重點
2026H1 營收 44.71 億（+29%）、稅後淨利 5.54 億（+53.7%）、推算 EPS 約 7.9 元
  • 2026 上半年營收 44.71 億（+29.0%）、營業利益 6.45 億（+33.2%）、稅後淨利 5.54 億（+53.7%），淨利率 12.4%；以股本 6.97 億推算上半年 EPS 約 7.9 元。Q2 單季營收 24.1 億創新高，季增 17%。
  • ⚠ 淨利增幅高於本業：業外收支 0.95 億（去年同期 0.18 億，+420%），約占稅前淨利 13%，簡報未說明來源；扣除業外，本業營益率 14.4%（+0.5 個百分點）、毛利率 23.6%（+1.3 個百分點）仍屬紮實成長。
  • 產品組合：休閒車輛（ATV/SXS/雪地摩托車）占比升至 46.4%（2024 Q1 為 36.5%）首度超越機車 43.5%；醫療 8.1%、汽車 2.1%。客戶集中度下降：HONDA 24.8%、POLARIS 15.7%、PIAGGIO 5.2%，其他客戶合計 52.8%（2019 年僅 26%）。
  • 銷售地區：越南 44%、外銷 56%；2025 已取得美國南卡羅來納州土地廠房，規劃北美廠區因應客戶成長，並擴充越南百善二廠區鋁壓鑄、精密加工、塗裝產能。
  • 財務：現金 16.66 億、負債比 26%（銀行借款僅 1.69 億），應收帳款 18.2 億、存貨 9.6 億隨營收放大，其他應付款由 4.0 億增至 8.35 億。
  • 策略：開發利基市場（高階重機、醫療器材迎高齡化、汽車東協市場）、以雷射切割強化小量多樣高單價產品、導入鋁焊接製程與產線自動化提升技術門檻。
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龍巖5530上櫃法說 2026-09-29 14:30
2026H1 營收 20.48 億（-12%）、淨利 7.09 億（+55%）、淨利率 35%；20…收合重點
2026H1 營收 20.48 億（-12%）、淨利 7.09 億（+55%）、淨利率 35%；2025 營收 40.5 億、淨利率 29%（依簡報圖表）
  • 2026 上半年營收 20.48 億（去年同期 23.32 億，-12%），稅後淨利 7.09 億（去年同期 4.58 億，+55%），淨利率由 20% 跳升至 35%；營收縮但獲利大增，簡報（全為圖表）未說明原因。龍巖資產有 32% 為金融資產及投資，淨利常受投資評價影響，需留意業外成分（依簡報圖表推估）。
  • 2025 全年營收 40.5 億（2024 為 41.6 億）、淨利 11.56 億（2024 為 16.11 億）、淨利率 29%；營收結構：禮儀服務 50%、塔位墓園 40%、陵園經營及其他 8%、物業租賃 2%。
  • 遞延收入蓄水池：合約負債 423 億（占負債 84%）、信託資產 194 億（2022 年 141 億逐年增加）；營收認列須「全額收款＋塔墓使用權移轉或禮儀服務已提供」，新業績先入合約負債，未來營收能見度高。
  • 營運指標持續改善：禮體服務率 2022 年 50% → 2025 年 59%；契約單件更添收入 11.8 萬 → 12.8 萬元；陵園經營及其他收入 2.6 億 → 3.22 億；行動裝置簽約率 30%+、電子訃聞使用率 75%+。
  • 市場：國發會推估年死亡人數 2025 年 20 萬人 → 2060 年 32 萬人（+59%）；台灣生前契約持有率不到 5%，龍巖生前契約市占 80%+；據點含陵園/生命紀念館 9 座、禮儀服務處 13 處、追思會所 11 處、殯儀館 1 處，海外有香港子公司與溫州合資。
  • 資產結構（2025）：金融資產及投資 32%、存貨（塔墓）29%、預付及其他 16%、不動產 14%、應收 8%、現金 1%；負債 64%、股東權益 36%；多元事業含股票、私募基金、債券及南港/敦北/亞洲廣場大樓不動產投資。
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華孚6235上市法說 2026-09-29 14:00
2026H1 營收 32.32 億（+3%）、稅後淨利 0.80 億（-76%）、EPS 約 0.4…收合重點
2026H1 營收 32.32 億（+3%）、稅後淨利 0.80 億（-76%）、EPS 約 0.4；Q2 淨利 0.2 億（-91%）
  • 2026 上半年營收 32.32 億（+3%）但營業利益 1.88 億（-45%）、稅後淨利僅 0.80 億（-76%）、EPS 約 0.4；Q2 單季營收 15.9 億（-6%）、營業利益 0.81 億（-63%）、淨利 0.2 億（-91%），獲利大幅下滑。
  • ⚠ 獲利衰退分兩層：本業營益率由 11% 降至 5.8%（產品組合致毛利率下滑、營收增加致運費增加、多項高新科技項目與人才投入使研發費用增加）；業外由 +1.02 億轉為 -0.64 億，主因人民幣對美元升值使美元資產產生兌換與評價損失，屬非營運因素但拖累淨利近半。
  • 產品結構：車載機構件占 93%，其中新能源車零部件 43%、燃油車 50%（新能源占比由 26Q1 的 48% 回落）；3C/工業 5%、塑膠機構 2%。26Q2 營收季減 3%、年減 6%。
  • 客戶區域：歐系車廠 53%、亞系 21%、美系 19%；歐洲豪華品牌受中國品牌競爭與新舊車款交替影響，需求承壓。
  • 產能與技術：全球首台 7000 噸鎂合金半固態雙射台成型機 2026 測試成功（客戶保密協議）、3600 噸壓鑄機到位；越南廠延後至 2029 Q3 投產（滾動調整）；每股淨值 25.15 元、D/E 109%。
  • 股利與題材：2025 EPS 2.9、配現金 1.2 元（發放率 41%）；引用 IEA 預估 2026 全球電動乘用車銷量 2,300 萬輛（+15%、占比 30%）、無人駕駛計程車 2026-2033 CAGR 99% 作為長期減重需求題材。
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康霈*6919上市法說 2026-09-29 14:00
CBL-514 竇根氏症(DD) Ph2b 結果：第 20 週疼痛分數 -3.1 vs 安慰劑 -1…收合重點
CBL-514 竇根氏症(DD) Ph2b 結果：第 20 週疼痛分數 -3.1 vs 安慰劑 -1.9（FAS，p=0.0050）；受試者僅 19 人
  • 本場純臨床說明（無財報）：新藥 CBL-514 治療罕病竇根氏症（Dercum's Disease，痛性脂肪瘤、目前無核准藥物）的 Ph2b 試驗達主要療效指標：第 20 週脂肪瘤疼痛分數較基期 -3.1 vs 安慰劑 -1.9（FAS，p=0.0050）；第 24 週 -4.1 vs -1.7（p<0.0001）。
  • ⚠ 解讀需保守：受試者僅 19 人（CBL-514 10 人、安慰劑 9 人）；上述 n=55/49 是以脂肪瘤為單位計算，非人數。另有 1 名分派到安慰劑組的受試者因試驗中心操作失誤實際打了 CBL-514，公司另做「實際治療(As-Treated)」敏感性分析（p 皆 <0.0001），此為輔助分析、非法規主分析；公司稱已完成 CAPA 改善。
  • 以受試者為單位的反應率（≥50% 治療脂肪瘤疼痛改善 ≥3 分）：FAS 第 24 週 75.0% vs 28.6%；As-Treated 77.8% vs 16.7%。As-Treated 下 10/11 人（91%）達標，其中 70% 只需 1 次治療。簡報僅稱多重插補後第 24 週達 p<0.05，未列 FAS 反應率的 p 值。
  • 安全性：無嚴重（Severe/Serious）不良事件、無死亡；不良反應以短暫注射部位反應為主；CBL-514 組 1 人（9.1%）因不良事件退出試驗。
  • 展望：公司認為三期樞紐試驗成功機率高（公司說法），下一步推進 DD 三期；估美國潛在治療族群竇根氏症約 1.6 萬人、延伸適應症脂肪水腫（Lipedema）約 380 萬人；CBL-514 同時布局醫美局部減脂、橘皮及與減重藥併用。
  • 風險：樣本極小且有給藥偏差，三期仍需大規模驗證；罕病市場小，商業價值取決於脂肪水腫等擴大適應症進度；新藥公司尚無穩定營收。
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中台6923上市法說 2026-09-29 14:00
2026H1 營收 6.72 億、淨利 2.16 億（淨利率 32%），推算 EPS 約 2.4；2…收合重點
2026H1 營收 6.72 億、淨利 2.16 億（淨利率 32%），推算 EPS 約 2.4；2025 EPS 3.03
  • 2026 上半年營收 6.72 億、稅後淨利 2.16 億，淨利率 32% 創近五年新高（2025 為 24%），以股本 9.04 億推算上半年 EPS 約 2.4 元；上半年營收已達 2025 全年 11.56 億的 58%，公司稱 115 年恢復穩健成長。簡報未列去年同期比較。
  • 營收結構回歸本業：焚化處理等 54%、回收處理 26%、銷售銅粉等 19%、環境工程僅 1%；2024 營收高峰 17.2 億有 32% 來自高練場整治工程，2025 工程結束營收降 33%、EPS 由 4.80 降至 3.03，2026 起以處理費與銅粉為主的獲利品質較佳。
  • 三廠能量：一廠焚化 3,780 噸/月（2025 處理 38,563 噸，有害事廢焚化市占約 20%，發電 4.5MW 自用餘電售台電）；二廠含汞廢棄物處理市占 99% 以上、廢照明燈管約 60%；三廠廢印刷電路板 1,600 噸/月、市占約二成。
  • ⚠ 一廠二期遞延：固液混燒每日 40 噸新產能因環保法規趨嚴需整改，再投入 3 億資本支出，改為 117 年（2028）試運轉，營收獲利貢獻較原規劃延後；上半年資本支出僅 0.53 億。
  • 新業務：廢石綿專案（丹娜絲颱風清理）114 年約占營收 3.5%，115 年再利用試驗計畫已通過審查；與國際菸草品牌的加熱菸回收處理合約 115 Q2 正式簽訂（透過轉投資可久）；另布局煙道碳捕捉、廢鋰電池前處理、太陽能板拆解，屬 3~5 年新曲線。
  • 產業面：114 年事業廢棄物近 2 千萬噸、妥善清理率僅 79%（缺口約 500 萬噸），甲級處理廠減至 114 家，供給緊縮、價格上升；2025 現金股利 3.03 元（配發率 100%），收現天數 59 天。
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可寧衛*8422上市法說 2026-09-29 14:30
1H2026 營收 33.8 億、淨利 6.78 億、EPS 0.55；淨利率 20%（2025 為…收合重點
1H2026 營收 33.8 億、淨利 6.78 億、EPS 0.55；淨利率 20%（2025 為 30%）
  • 2026 上半年營收 33.82 億（已達 2025 全年 47.8 億的 71%）、稅後淨利 6.78 億、EPS 0.55（2025 面額分割 1 拆 10 後基準）；簡報未提供去年同期數字。
  • ⚠ 獲利率明顯下滑：毛利率 37%（2025 為 53%）、營益率 27%（41%）、淨利率 20%（30%），營收放大但利潤率跌到 2022-2024 水準以下；簡報未解釋原因，2025 年 6 月取得高雄南區焚化爐 BOT 案進入興建期，低毛利工程營收是否為稀釋因素待公司說明。
  • 集團布局：可寧衛（固化/掩埋）、中台資源（6923，廢光源/焚化）、大源 SRF 發電（桃園，日處理 350 噸、轉換效率逾 26%）、大創綠能漁電共生 140MW（I 期 69MW 2024Q2 已併聯、II 期 70MW 申設中）、大云永續（WaaS/ESMS/ChaseAI 平台）、大承再生粒料（9,000 噸/月）與吉鼎 CLSM（2024 商轉）。
  • 吉信 KSEV 高雄南區焚化爐 BOT：與台灣人壽合資（55%/45%），總投資 150 億，三爐兩機、政府保證量 1,350 噸/日，合約 23.5 年（興建 3.5 年＋委託營運 20 年），躉購費率 3.9482 元/度、年發電 3.5 億度。
  • 股利：2025 每股現金 1.198 元（EPS 1.29，配發率約 93%），2022-2024 皆約 1 元；市場面 2025 事業廢棄物 1,971 萬噸、有害 172 萬噸，焚化＋掩埋占 40.7%，掩埋場壽命約 10 年以上。
  • ESG：TCSA 連年得獎、台灣首家加入 EP100 的環保公司（目標 2035 能源生產力較 2022 提升 25%），封場掩埋場太陽能 5.4MW＋沼氣發電累計 4,494 萬度。
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櫻花9911上市法說 2026-09-29 09:00
1H26 營收 54.97 億（+6.4%）、歸屬母公司淨利 7.13 億（+7.1%）、EPS 3…收合重點
1H26 營收 54.97 億（+6.4%）、歸屬母公司淨利 7.13 億（+7.1%）、EPS 3.26（去年 3.04）
  • 2026 上半年營收 54.97 億（+6.4%）、營業利益 8.60 億（+8.6%）、歸屬母公司淨利 7.13 億（+7.1%）、EPS 3.26（去年同期 3.04）；毛利率 35.4%（+0.6 個百分點）、營益率 15.7%，獲利成長優於營收，業外收入減至 0.26 億（-43%）。
  • 市場地位：熱水器市占 58.5%、抽油煙機 52.1%、瓦斯爐 50.5%，台灣家庭滲透率逾 70%、累積 700 萬用戶資料；廚衛電年需求穩定在 150~160 萬台（2025 為 158 萬台），約 70% 營收來自既有家庭換購，房市波動只影響 30% 新購需求。
  • 成長引擎：AI Kitchen 智能系列 ASP 較傳統油煙機 +90%（渦輪變頻 +70%）帶動毛利；淨水濾心耗材為經常性收入，毛利率高於公司平均（依簡報圖表）；櫻花家居建案簽約金額 2022 年 1.99 億 → 2025 7 億 → 2026E 10 億（CAGR +73%），前 20 大建商合作覆蓋 80%。
  • 展望：2022 建照高峰案件自 2026 起進入交屋認列期（簽約至交屋 3~5 年），台灣新屋帶裝修滲透率 <10%（日本約 90%）仍有空間；整體廚房年交付 4 萬套，全屋裝修客單價較單品躍升 30 倍以上。
  • 財務：淨現金體質（淨負債/權益 -17%）、負債比 37%，上半年營運現金流 5.86 億（去年 4.01 億），存貨天數由 90 降至 81 天、淨營業週期 40 天；籌資流出 11.68 億主要為配息。
  • 本次為 8 月赴新加坡 NDR 簡報，定位從廚衛電龍頭轉型「家庭終身價值（LTV）平台」；市值 181 億（5/15）、股本 22.2 億、8 座生產基地。
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佳龍9955上市法說 2026-09-29 14:00
2026H1 營收 8.48 億（+22%）、EPS 0.97，但營業利益僅 42 萬，獲利幾乎全為…收合重點
2026H1 營收 8.48 億（+22%）、EPS 0.97，但營業利益僅 42 萬，獲利幾乎全為業外（台灣精材評價利益）
  • 2026 上半年營收 8.48 億（去年同期 6.95 億，+22%）、稅前淨利 1.01 億、EPS 0.97（2025 全年 0.54），表面獲利明顯跳升。
  • ⚠ 獲利幾乎全是業外：營業利益僅 42 萬（營益率 0.05%，本業自 2022 以來首度轉正），業外收支 1.005 億，其中「其他利益及損失」0.83 億主要為轉投資台灣精材（持股 19.4%，2025/3 上櫃）股價評價利益，屬未實現、隨股價波動；扣除後本業近損益兩平。
  • 毛利結構：上半年毛利率 7.8%（2025 8.5%、2022-2024 僅 0.1~3.5%）。營收 87% 仍是貴金屬（貴金屬材料 43.1%、金鹽 43.7%，毛利率僅 1~5%），非貴金屬（其他銷售等）占比升至約 13%（毛利率 30~50%），非貴占比拉升是毛利改善主因。
  • 展望：目標 2028 年非貴金屬營收占比 30%（今年約 13~15%，明年可望 20%）；CLGM 新環保材料（廢玻纖粉為基材、減碳 50%）正與半導體大廠驗證用於廠房複合板材，若通過單一產品可貢獻約 15% 營收，爆發點在明後年；5N 金/無碳金、靶材、鍍膜材料已通過重要客戶認證持續下單。
  • 財務：負債比 54%，短期借款 6.87 億、長期借款 7.52 億（2025Q1 與台銀簽 7 年期中長期借款），存貨回升至 4.5 億（金價上漲＋標案投入），2025 至今年上半年營運現金流為負；辦理現增 1.5 億（股本增至 11.94 億）改善結構；自有土地帳面 4 億多，公司稱市價逾 20~30 億。
  • 短期：Q3 受貴金屬價格與標案不如預期影響，公司預期營收表現與 Q2 類似；Q4 起非貴金屬發酵、客戶數增加，可望優於 Q2/Q3。
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