南亞科2408上市法說 2026-07-10 15:00
Q2'26 營收 825.5 億(QoQ +68%、YoY +684%)、淨利 501.9 億、EPS 14.66 元，毛利率飆至 79.5%
- 一句話總結：本季營收 825.5 億、季增 68.2%、年增 684%，淨利 501.9 億、EPS 14.66 元，較去年同期每股虧 1.32 元大幅轉盈；成長幾乎全來自 DRAM 價格暴漲，1H'26 累計淨利 762.5 億、EPS 23.38 元。
- ⚠ 獲利品質確認：本季爆賺是本業真實獲利（營業淨利 608.3 億、營業淨利率 73.7%），業外收入僅 15 億(占 1.8%)、非一次性收益灌水；惟期末淨現金衝到 1,984 億其中含私募資金 787 億（屬籌資、非獲利，勿誤讀為賺來的現金）。
- 量價拆解：營收成長全由漲價驅動 — 平均售價季增逾 60%、年增逾 500%，位元出貨量持平；毛利率由上季 67.9% 拉升至 79.5%，毛利較上季多賺 323 億，主因即 ASP 上漲；目前庫存為低水位。
- 展望：預期 Q3'26 營運進一步提升、未來數季維持穩定；2026 全年位元銷售量年成長目標高十位數 %，資本支出全年上限 520 億(上半年已投 69 億，生產設備約占三成)。
- 產業/風險：AI 需求推動記憶體供需結構性改變，HBM/RDIMM 排擠手機、PC、車用及消費型記憶體，供給不足預期持續數季以上，廠商以 LTA 數年長約鎖需求；AI 基礎設施及伺服器營收占比已逾 20%，新廠 2028 年起擴產(全產能 4.5 萬片/月、資本支出約 160 億美元)。